מדד הסחורות של סין (CBMI) ל-2 בינואר023, שנסקר על ידי הפדרציה הסינית ללוגיסטיקה ורכש, עמד על 100.4 אחוזים, ירידה של 0.6 נקודות אחוז מהחודש הקודם. בכל תת מדד מדד ההיצע ירד משמעותית, מדד המכירות ירד מעט ומדד המלאי המשיך לעלות משמעותית. לסיכום, בחודש פברואר, כאשר מגמת ההתאוששות הכלכלית ממשיכה להיות ברורה ביותר, המפעלים חוזרים לעבוד וייצור, הגישה בשוק חיובית, שוק הסחורות הופך לדפוס חזק, צפוי שמחירי הסחורות יעלו בהדרגה , רווחי החברות יתאוששו בהדרגה.
"נתונים כלכליים עדכניים מראים שההתאוששות הכלכלית החלה שוב, בעיקר בשל התאמת מדיניות ההסגר. ראשית, ההשפעה על שרשרת האספקה מסתיימת לחלוטין, ומגבלות התפוקה והביקוש מוסרות. שנית, אמון השוק השתפר באופן משמעותי, דבר אשר בא לידי ביטוי במרכיב האמון של מדד ה-PMI ונתוני טרום מימון ונתונים נוספים עלו משמעותית. למעשה, הכלכלה השתפרה בינואר עקב השפעת פסטיבל האביב, והצמיחה הייתה חזקה יותר". לדברי האנליסט המקרו-כלכלי הראשי של מייסד לטווח בינוני, לי יאנסן.
"המשק ימשיך להציג מגמת עלייה של תיקון בשנה זו, והביצועים הכוללים יהיו טובים משמעותית מהשנה שעברה. מנקודת המבט של ההיגיון הפנימי, שמירה על יציבות התשתיות היא כוח חשוב לתמיכה ב- תחתית המשק, בעוד שהצריכה היא נקודת צמיחה חשובה. תיקון ענף הנדל"ן יקבע את גובה ושיפוע מגמת העלייה הכלכלית. נכון לעכשיו, ההשקעה בנדל"ן עדיין נמצאת בטווח חלש, קצר טווח או ממשיכה. התאוששות חלשה. גם ההכנסות והרווחים של החברות צפויים להשתפר בצורה חדה, בעיקר במגזר הצרכני. עם זאת, קיים סיכון שירידת הלחץ על המשק בחו"ל על רקע סטייה במחזור הכלכלי העולמי עלולה להשפיע לרעה על הכלכלה". אמר לי יאנסן.
Jiang Lu, ראש המוצרים התעשייתיים של Citic Jiantou Futures Co., LTD., מאמין שמבחינת מתכות לא ברזליות, בשבוע הראשון של פסטיבל האביב חידוש העבודה, מתכות אל ברזליות בבורסות מקומיות מראות צבירת מלאי מתמשכת. כך למשל, הגעת האלומיניום למקומות צריכה מיינסטרים גדלה משמעותית, המלאי החברתי של אלומיניום אלקטרוליטי המשיך לגדול, ולחץ המלאי ברור יחסית. נכון להיום, מגזר הלא-ברזלי מראה סימנים של צריכה נמוכה מהצפוי לאחר החג, והפרמיה הנקודתית מורחבת עוד יותר. עם זאת, לשוק עדיין יש ציפיות לקצה מדיניות הפנים, ויש לתת תשומת לב נוספת לשינויים בקצה מדיניות המאקרו. צפוי שהמגזר הלא-ברזלי יהיה יציב בפברואר, עם תמיכה בהמשך.
"חשוב להדגיש כי עם רוב הכלכלה העולמית בלחץ והפד ממשיך לכווץ את המאזן שלו, אין דיבור על שוק שורי חדש בסחורות. עם זאת, הביצועים הכלכליים השונים בבית ובחו"ל יובילו לכך המגמה השונה של זני סחורות, ותביא הזדמנויות מבניות. זנים מונחי ביקוש מקומי כמו שחור וכמה זנים צבעוניים עדיין צפויים לקבל ביצועים חזקים יותר, בעוד שחלק מזני אנרגיה וכימיקלים עם שיעור גבוה של ביקוש בחו"ל אינם בטוחים יותר ." אמר לי יאנסן.
החוזים העתידיים הגיעו לשפל חדש בעתיד הקרוב, נחושת ואלומיניום עדיין שוריים?
ביום שישי, מדד הדולר האמריקני עלה ב-1.23% ל-102.9959 לאחר פרסום נתוני תעסוקה חוץ-חקלאיים בינואר שעלו על הציפיות. מתכות לא ברזליות נחלשו בחדות. מתכות אל-ברזליות המובילות נחושת ירדו גם הם מתחת ל-9000 דולר לטון ל-8925.5 דולר לטון, ירידה של 1.40 אחוז. פח אבץ ניקל LME ירד ביותר מ-4 אחוז באותו לילה. הנחושת הלונדונית והאלומיניום הלונדוני נפלו במשך שלושה ימים ברציפות. הנחושת הלונדונית הגיעה לשפל של שלושה שבועות במשך שלושה ימים, ואילו האלומיניום הלונדוני הגיע לשפל של שבועיים. ליל מתכת לא ברזל מקומי גם ירוק קולקטיבי, אבל הירידה הכללית פחותה מבחוץ.
כמה משקיעים שאלו האם ההשפעה של עליית מדד הדולר על מתכות לא ברזליות ומתכות יקרות היא חולפת או מחזורית.
"אנחנו נמצאים כעת בסוף מחזור העלאת הריבית של הפד וההשפעה של הודעת הפד בפברואר כבר תומחרה. אבל זמן העלאת הריבית הנוכחי ורמת הסיום עדיין לא בטוחים, לשוק עדיין יש מקום לספקולציות. זה בשנה, לעומת זאת, השווקים יתמקדו יותר במיתון בארה"ב. אם המיתון יתבהר, הפד עשוי להתחיל להוריד שוב את הריבית. בהשוואה לשנה שעברה, מדיניות הפד השנה להקל בהדרגה, מדד הדולר צפוי להיות חלשים יותר, מחירי המתכות הלא ברזליות מהווים תמיכה מסוימת". חוקר המתכות הלא ברזליות של Zhongyuan Futures, ליו פייאנג, אמר.
ג'יאנג לו אמר לכתבים, מהנתונים הכלכליים האחרונים של ארצות הברית, כגון התעסוקה בינואר של ארה"ב שאינה חקלאית מעבר לציפיות משקפת כי הכלכלה עדיין עמידה יחסית, סוף המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב עשוי להיות בטווח הארוך יותר במקום הרבעון הראשון של השנה, לפיכך, הדולר הנפילה האולטרה מוקדמת חווה מומנטום התאוששות, צפוי שהמתכת היקרה תהיה תחת לחץ בפברואר.
ראוי לציין שבדומה לרוב הסחורות, מחירי מתכות אל-ברזליות ומדד הדולר מראים בדרך כלל מתאם שלילי ברור. מחירי מתכות אל-ברזליות נוטים לרדת כאשר מדד הדולר עולה, בעוד שמחירי מתכות אל-ברזליות עולים בעיקר כאשר מדד הדולר יורד. מה הגורם העיקרי לתופעה זו?
הו פאן, חוקר לא ברזליות של Haitong Futures, סבור כי ראשית, מתכות לא ברזליות מתומחרות בדרך כלל בדולר אמריקאי. כאשר הדולר האמריקני חזק, הערך המיוצג על ידי הדולר ליחידה יעלה, מה שיוביל לירידה במחירי הסחורות. שנית, השינוי במדד דולר ארה"ב משקף במידה מסוימת את שינוי האטרקטיביות של נכסי דולר ארה"ב, המוביל להמרת כספים בין נכסי דולר ארה"ב לסחורות. כאשר הדולר עולה, העדפת השוק לנכסי דולר ארה"ב עולה, מה שמוביל לירידת מחירי הסחורות. עם זאת, קשר הפוך זה אינו מוחלט. כאשר היסודות של מתכות לא ברזליות טובים, והכלכלה העולמית משתפרת והביקוש בשוק חזק, יהיה מצב שהדולר והמתכות הלא ברזליות יעלו יחד.
מנקודת מבט של היצע וביקוש של מתכות לא ברזליות, קיים שינוי קטן בקצה ההיצע כיום, והשוק מתמקד בשינוי קצה הביקוש. למרות שרוב המתכות נמצאות כרגע בשלב האגירה העונתית של חופשת ראש השנה הירחית, ציפיות חזקות יגבר על המציאות החלשה עד שיתחילו להתחדש במורד הזרם. לדוגמה, נכון ל-2 בפברואר 2023, המלאי החברתי של מטילי האלומיניום האלקטרוליטי הביתי של 1.047 מיליון טון, גידול של 303,000 טון בהשוואה למלאי לפני פסטיבל האביב, וגידול של 61,{{ 8}} טון בהשוואה למלאי ב-30 בינואר. בשבוע הראשון שלאחר הפסטיבל, חידוש העבודות במורד הזרם מוגבל, וחלק מהמפעלים במורד הזרם לא יתחילו לחדש את הייצור עד תחילת פברואר של פסטיבל הפנסים. הטרמינל במורד הזרם של השוק אינו נקי מקבלת סחורות, ורוב העסקאות בשוק הן זרימת סחר בין-שוק.
ישנם גם ניתוחים מוסדיים שלפיהם המיתון הכלכלי בחו"ל ב-2023, החוב של ארה"ב נמצא בשיא היסטורי, בתהליך של תיקון ביקוש מקומי, שורי על זני המתכת הגדולים של פלדת אלומיניום נחושת.
הו פאן אמר לכתבים, אלומיניום, לאחר החג הגעה מרוכזת של מטילי אלומיניום מקומיים מלאי חברתי המשיך להצטבר כדי לתת לחץ מסוים על מחירי האלומיניום, אבל סוף האספקה של אזור יונאן שוב או יהיה סבב חדש של ייצור הפסקת חשמל, הפועל קיבולת עשויה להמשיך לרדת, אספקת הפרעות לתמוך במחירי האלומיניום. במורד הזרם החלה התאוששות קטנה, שמועות על הפחתת ייצור עוררו את אווירת המסחר מעט טוב יותר, ההנחה הנקודתית הצטמצמה. בסך הכל, מחירי האלומיניום נמצאים בלחץ מהצטברות המלאי, בעוד שיבושי אספקה וציפיות צריכה אופטימיות נותרו תומכות.
"על פי החקירה וההבנה, נכון לעכשיו, כמות הסחורה במעבר מסביב למחסן גדולה יותר, בשבוע הבא מוערך חלק מהובלת הרכב הגיעו בזה אחר זה, אלומיניום אלקטרוליטי עדיין צפוי להגיע בשבוע הבא. מסתכל בשוק העתידי של מחיר האלומיניום, אם קצה הביקוש יהיה טוב יותר, לחץ המלאי יגרום למחיר של מתכת לא ברזלית ליפול בלחץ, אבל גם התמיכה בעלות הנמוכה יותר חזקה, והמחיר רוצה לשבור את טווח הפעולה הנוכחי , היא זקוקה לכוח גדול יותר. ההמשך צריך להתמקד בהתאוששות הביקושים במורד הזרם, בעוד שהפוקוס המאקרו יהיה ביעדי צמיחה מקומיים ומדיניות, סיום העלאות הריבית של הפד בחו"ל, והאחרון על המיתון בארה"ב". "אמר ליו פיאנג.
עם זאת, הביקוש המקומי עדיין חלש מחוץ לעונה. קצב הצבירה בשבוע הראשון שלאחר החג מהיר יותר מהתקופה המקבילה בשנים קודמות, מה שמעיד על היצע וביקוש מעט רופפים. התחלות ההתכה יהיו גורם חשוב המשפיע על ההיצע בתקופה מאוחרת יותר. ציפיות שוריות להתאוששות כלכלית מקומית ושיבושים באספקה בקצה המכרה נותרו הגורמים התומכים העיקריים, אך התאוששות בדולר האמריקאי והמלאי המקומי המהיר הכבידו על מחירי הנחושת.
הו פאן מאמין כי מההתאוששות של מחירי הסחורות הלא ברזליות לפני העלאת הריבית של הפד מאז 2022, השוק ימשיך בדרך כלל לשקף את הצפי להתהדקות לפני העלאת הריבית של הפד, ורוב המתכות יראו מגמת ירידה. לאחר מכן, עם הנחיתה של העלאת הריבית, לרוב יהיו ביצועים דוביים לטווח קצר, ולשוק תהיה סבירות גבוהה לתיקון לטווח קצר. מאז 2022, תנודתיות המחירים של מתכות לא ברזליות עלתה כולה לפני ואחרי פגישת הריבית. בנוסף לעלייה בציפיות למיתון בשוק שנגרמו מהעלאת הריבית הצפויה ביוני, התפשטות הפסימיות ומחירי המתכות המשיכו לרדת, פעמים אחרות הראו מגמה של תחילה ירידה ואז התאוששות. בינתיים, מחיר הנחושת היה רגיש יותר ממחיר האלומיניום.
בנוסף, ניתן לראות ממחזור העלאת הריבית ההיסטורי שלהעלאת הריבית בדרך כלל השפעה מועטה על השוק בשלב המוקדם, ומחירי המתכות הלא ברזליות ממשיכות לעלות, בעיקר בגלל השלב המוקדם של העלאת הריבית משקף במידה מסוימת את היסודות הכלכליים הנוכחיים, והביקוש החזק לסחורות בתפזורת מוביל למחירי המתכות הלא-ברזליות החזקות. בתקופה המאוחרת יותר של העלאת הריבית, כשהריבית המשיכה לעלות, הופיעה בהדרגה השפעת העלאת הריבית, במידה מסוימת, בולמה את הצריכה וההשקעות, והירידה בביקוש הביאה לתיקון מחירי המתכות הלא-ברזליות. .
קריאות שער יונים ונתונים חזקים שאינם חקלאיים ובסיסיים גרמו לתנודתיות בשוק. הורדת הריבית שהשוק מנסה לסחור עלולה לא להגיע מוקדם מדי. בטווח הקצר, השוק עשוי להמשיך להיאבק על ציפיות להעלאת הריבית של הפד, תוך התמקדות בשאלה האם נתוני האינפלציה שיתפרסמו באמצע פברואר יובילו להנחיית מדיניות כגון העלאת ריבית. ככלל, התמיכה ברמת המאקרו קצרת הטווח במחירי המתכות עשויה להיחלש, וייתכן שיש הבדל בציפיות להביא לתיקון מחירי הנכסים, ואז ההתמקדות תהיה בהתאוששות של ביצועי הביקוש המקומי והיסודות המתאימים. "משוק אחר הצהריים, נחושת, לפני שהמחיר של האטת עליות הריבית ותמחור ההתאוששות של סין מלא, בהמשך ההתאוששות בביקוש צפויה עדיין לא להנחית תמיכת מחירי הנחושת או להיחלש, צפוי להיות קשה למצב חזק יותר משמעותית .בצד האלומיניום יש את לחץ הצבירה, השמועות על קיצוץ הייצור תומכות, תנודת מחיר האלומיניום צפויה לפעול בעיקר, שימו לב לשינויי המלאי והתאוששות הצריכה ושימו לב האם קיצוץ הייצור". "אמר הו פאן.
