על פי נתונים מ-International Copper Study Group (ICSG), המכרות בעולם ייצרו 21.89 מיליון טון נחושת ב-2022, כאשר 10 חברות הכרייה המובילות מהוות 46 אחוז מהתפוקה הכוללת, ירידה של נקודת אחוז אחת משנת 2021. בשנת 2022, אספקת הנחושת העולמית תגדל ב-750,000 טון, או 3.5 אחוזים, בעוד התפוקה של 10 חברות הכרייה המובילות תגדל ב-80,000 טון, או 0.8 אחוזים. כורים מובילים הכבידו על צמיחת תפוקת הנחושת העולמית, שכן הייצור בצ'ילה, היצרנית המובילה בעולם, ירד ב-5.2% בשנת 2022, וכתוצאה מכך תפוקה שנתית נמוכה יותר בנחושת הלאומית של צ'ילה, במכרה הצ'יליאני של אנגלו אמריקן ובאנטופגאסטה.
ייצור מכרה נחושת: השפעות הבצורת פחתו
בשנת 2022, ייצור מכרות הנחושת הצ'יליאני היה 5.39 מיליון טון, ירידה של 290,000 טון משנת 2021, בעיקר עקב בצורת ומוקשים מזדקנים. במונחים של השפעת הבצורת, הבצורת הקשה במרכז צ'ילה בשנת 2022 הפחיתה את הייצור של מכרה הנחושת Los Pelambres באנטופגסטה ב-50,000 טון ואת מכרה הנחושת Los Bronces באנגלו אמריקן ב-57,000 טונות. אנגלו אמריקן מצפה לעתיד יבש מאוד. בספטמבר 2022, אנגלו חתמה על הסכם עם אגואס פסיפיקו לאספקת מים מותפלים למכרה הנחושת Los Bronces. השלב הראשון של הפרויקט, החל ב-2025, צפוי לספק יותר מ-45 אחוזים מצרכי המים המתוקים של מכרה לוס ברונז. המחסור בנחושת בצ'ילה צפוי להירגע כאשר מפעל ההתפלה של Antofagasta Los Pelambres יתחיל בייצור ברבעון השני של 2023.
במונחים של הזדקנות המכרות, יו"ר מועצת המנהלים של Codelco הצהיר כי הירידה התפעולית בירידה בייצור ב-2022 הסתכמה ב-132,000 טון, כאשר דרגת המכרה Antofagasta Centinela ירדה ב-18.3% והייצור ב-2022 ירד ב-27,{ {7}} טונות. תוכניותיה של אנגלו אמריקן להרחיב את מכרה הדגל שלה Los Bronces בצ'ילה נדחו על ידי הרגולטור הסביבתי במדינה לאחר ששלושת המכרות שלה במדינה סבלו מירידה בדרגות, כשהייצור ירד ב-85,000 טון ביחד ב-2022.
ועדת הנחושת הלאומית של צ'ילה צופה שייצור הנחושת בצ'ילה יעלה ל-5.647 מיליון טון ב-2023 ול-5.891 מיליון טון ב-2024. לפי נתוני בלומברג, מ-2023 עד 2028, אספקת הנחושת העולמית החדשה תהיה 685,000, 645, 000, 1.083 מיליון, 1.698 מיליון, 1.751 מיליון ו-2.894 מיליון טון, כאשר צ'ילה תורמת 41 אחוז, 21 אחוז, 25 אחוז, 43 אחוז, 33 אחוז ו-19 אחוז, בהתאמה. צ'ילה נותרה היצרנית המובילה בעולם של קיבולת נחושת חדשה במהלך שש השנים הבאות.
ב קיבולת חדשה: תרומה משמעותית ממכרות חדשים
בשנת 2022, פרויקטי הנחושת הגדולים החדשים יגיעו ממכרה הנחושת Quellaveco של אנגלו אמריקן בפרו, מכרה הנחושת Kamoa של Zijin Mining שלב ב' בקונגו, מכרה הנחושת והזהב Timok בסרביה, וממכרה הנחושת Julong במחוז Xizang בסין, שם Quellaveco הופעל ביולי 2022. קו העיבוד השני החל בספטמבר 2022 וקיבל אישור רגולטורי בתחילת דצמבר. Quellaveco מספקת תוספות מכרה נחושת של 102,000 טון בשנת 2022, כאשר צמיחה מלאה צפויה באמצע-2023 להגיע ל-310,000 -- 350,000 טון.
Zijin Mining Kamoa Copper Mine Concentrate Phase I יושלם ויוכנס לפעולה ברבעון הרביעי של 2024. כאשר קיבולת הפרויקט תוגדל ל-19 מיליון טון/שנה קיבולת עיבוד עפרות, הוא צפוי להפוך למכרה הנחושת השני בגודלו בעולם. תפוקה שנתית של יותר מ-800,000 טון נחושת. מכרה Kamoa תספק ייצור נוסף של 224,000 טון בשנת 2022, במקסימום המתוכנן, ו-430,000 טון בשנת 2023, עלייה של 100,000 טון משנת 2022.
Timok Copper Gold החל בייצור באזור העליון באוקטובר 2021 והקדים את לוח הזמנים לייצור שנתי של 103,000 טון בשנת 2022. האזור התחתון עדיין בתכנון.
השלב הראשון של מכרה הנחושת Julong ב-Xizang יופעל בדצמבר 2021, עם כושר ייצור של 160,000 טון. התפוקה בפועל ב-2022 תעמוד על 115,100 טון, והיא צפויה להגיע לייצור ב-2023. השלב השני והשלישי של הפרויקט יבוצעו בשלבים, ותפוקת הנחושת השנתית צפויה להיות 600,{{8} } טון בסופו של דבר.
בנוסף, הרחבת מכרה הנחושת Spence של BHP תספק ייצור של 46,000 טון נוספים בשנת 2022, ההסבה המוצלחת של מכרה גראסברג של פריפורט לייצור תת-קרקעי תספק 105,000 טון נוספים, והתוספת של פרויקט 2022 וההסבה המוצלחת של מכרה גרסברג תספק גידול מצטבר של 695,000 טון.
בשנת 2023, מכרה הנחושת Kamoa, מכרה הנחושת Xizang Gulong ומרה הנחושת Quellaveco ימשיכו לשחרר את כושר הייצור, ויביאו לגידול של 100,000 טון, 50,000 טון ו-210,{{6} } טון בהתאמה. בנוסף, Southern Copper תפעיל גם שני מכרות קטנים במקסיקו, עם כושר ייצור מצטבר של 55,000 טון. על פי הנחיית הייצור של 10 חברות הכרייה המובילות ב-2023, ניתן לראות כי מלבד Freeport, כל שאר החברות יגדילו את עפרות הנחושת ב-2023 לעומת 2022. ביניהן החברות עם עלייה משמעותית הן Zijin Mining, Anglo אמריקן משאבים וריו טינטו, שהחלו בעיקר בכריית מכרה נחושת תת קרקעי אויו טולגוי במונגוליה. הבור הפתוח והמכרה התת-קרקעי Oyu Tolgoi צפוי להפיק כ-500,000 טון נחושת בשנה מ-2028 עד 2036, מה שהופך אותו למכרה הנחושת הרביעי בגודלו בעולם; מכרות אחרים בייצור צפויים להישאר קבועים עד 2023. ככלל, התפוקה של 10 חברות הכרייה המובילות בעולם ב-2023 צפויה לגדול ב-400,000 ל-1.09 מיליון טון בהשוואה לשנת 2022. באותו אופן בזמן, מכרה הנחושת QB2 בצ'ילה עומד להיפתח וצפוי להוסיף 180,000 טון עד 2023. בנוסף, הפרויקט התת-קרקעי Chuquicamata יביא לייצור של 55,000 טון נוספים ב- 2023. ניתן לראות שהתפוקה של חברות הכרייה הגדולות בעולם תשמור על צמיחה משמעותית ב-2023, והיצע הנחושת העולמי בשפע.
ג השקעה בכרייה: עלויות מונעות אינפלציה
למעט Zijin Mining ו-Chile Copper, שעדיין לא פרסמו את נתוני העלויות השוליות שלהן לשנת 2022, כל 10 הכורים המובילים בעולם ראו את העלויות השוליות שלהם גדלות בשיעור דו-ספרתי משנה לשנה, בעיקר בגלל לחצים אינפלציוניים, כולל גבוהים יותר. דיזל, חומרי נפץ ומחירי אנרגיה. הכפלת העלויות של ריו הושפעה גם מתשומות גבוהות יותר ועלויות עבודה בעקבות יישום חוקי העבודה החדשים במונגוליה והסכם קיבוצי חדש לחמש שנים במכרה קנאקוט.
הנחיית עלויות הייצור לשנת 2023 הועלתה על ידי חמישה כורים, ובעוד שהמחירים של חומרים מתכלים רבים הקשורים לסחורות ירדו מהשיא שלהם ב-2022, רוב מרכיבי העלות נשארים גבוהים ביחס למתאמים ארוכי טווח, כך שעלויות C1 עבור מכרות נחושת צפויות להישאר גבוה בשנת 2023.
אינפלציה גבוהה וביצועים תפעוליים גרועים העלו את עלויות המזומן השוליות של נחושת לעלייה של 36% לקצת יותר מ-$6,000 טון מאז 2020, עם עלויות תחזוקה מלאות (AISC) המוערכות ב-$7,000 לטון , על פי נתוני בלומברג.
על פי נתוני הוצאות ההון של הדוחות השנתיים של 10 חברות הכרייה המובילות בעולם, ההוצאה ההונית ב-2022 הייתה 34.8 מיליארד דולר, עם קצב צמיחה של 11 אחוזים, שהם איטיים ב-5 נקודות אחוז מזה של 2022. הסבב הנוכחי של התאוששות ההשקעות החלה ב-2018 ונקטעה על ידי המגיפה ב-2020. עם זאת, כשהמגיפה חלפה בהדרגה ומחירי הנחושת התאוששו מהתחתית, חזר השקעות הנחושת למסלול הצמיחה ב-2021-2024. עם זאת, מנקודת מבט של צמיחה, 2021 תהיה השיא, 2025 -- 2026 עדיין תעמוד בסיכון של ירידה בצמיחת הוצאות ההון, מפעלי כרייה מיינסטרים בהשקעות בתעשיית הנחושת עדיין זהירים.
ניתוח מראה שהשקעות כרייה נוכחיות יכולות לכסות את השוק הפוטנציאלי למשך 10 שנים. המחקר של קודלקו מצביע על כך שמעבר האנרגיה למלחמה בשינויי האקלים עלול להגדיל את הביקוש לנחושת מ-25 מיליון טון כיום ל-31 מיליון טון בשנת 2032. מצד שני, מחקר של בלומברג מצביע על כך שבהשקעה בנחושת, הכורים מוציאים 1,200 דולר לטון על אחזקת הון. ו-$20,000 לטון בפרויקטים של גרינפילד. כדי להגיע ליעד של 31 מיליון טון עד 2032, ההשקעה בכרייה צריכה להיות בממוצע של לפחות 42 מיליארד דולר בשנה במהלך העשור הבא. 10 חברות הכרייה המובילות בעולם ישקיעו 34 עד 40 מיליארד דולר ב-2023 -- 2026, בתוספת השקעה של חברות כרייה קטנות ובינוניות המהוות יותר ממחצית מהייצור העולמי, צפוי כי ההוצאה ההונית ב- שדה נחושת יכול לענות על הביקוש העתידי לנחושת.
D Outlook: היצע בשפע במהלך 6 השנים הבאות
בעקבות הדוחות השנתיים של הכורים הגדולים בעולם, מצאנו שהכורים המובילים היו גוררים את צמיחת ייצור הנחושת העולמית בשנת 2022, בעיקר בשל הבצורת בצ'ילה ודרגות נחושת נמוכות יותר, אם כי השפעת הבצורת על ייצור הנחושת שלאחר מכן צפויה לעלות מתמעטים ככל שכורים בונים שם מתקני התפלה. צ'ילה נותרה היצרנית המובילה בעולם של קיבולת נחושת חדשה במהלך שש השנים הבאות, כאשר הפרויקטים התת-קרקעיים QB2 ו-Chuquicamata ייצאו לדרך, כשהייצור מגיע לשיא בסביבות 2030. מכרה הנחושת Kamoa, מכרה הנחושת Xizang Gulong ומכרה הנחושת Quellaveco ישוחררו ב-2022-2023, פרויקט הרחבת מכרה הנחושת BHP Spence וההמרה המוצלחת של מכרה הנחושת Grasberg יביאו לעלייה מצטברת של כמעט מיליון טון לשוק.
למרות שצמיחת ההשקעות בכרייה המרכזית תאט ב-2023 -- 2026, אנו מעריכים ש-capex נחושת יענה על הביקוש העתידי לנחושת, כך שהיצע הנחושת הכולל צפוי להיות איתן במהלך 6 השנים הבאות. עם זאת, בעוד המחירים של חומרים מתכלים רבים הקשורים לסחורות ירדו מהשיא שלהם ב-2022 עקב עלויות תשומה גבוהות יותר עבור כריית נחושת, רוב גורמי העלות נשארים גבוהים ביחס למתאמים ארוכי טווח, עם עלויות תחזוקה מלאות המוערכות ב-$7,{{6} } / t.
