כלי תקשורת זרים דיווחו ב-19 באוקטובר כי מאז תחילת השנה הנוכחית, אבץ הוא מגוון המתכות הבסיסיות השני בעלות הביצועים הגרועים ביותר בבורסת המתכות של לונדון (LME).
אבץ לאספקה לשלושה חודשים ב-LME נסחר בכ-2,450 דולר לטון, ירידה של 18% מתחילת השנה. רק חוזה הניקל הלא מתפקד הלך גרוע יותר.
הביצועים הנמוכים יחסית של אבץ נובעים מהצטברות של עודף מתכות כאשר השוק העולמי עובר ממחסור באספקה לשפע מתרחב.
הוועדה הסטטיסטית של קבוצת המחקר הבינלאומית לעופרת ואבץ (ILZSG) התכנסה מוקדם יותר החודש והפכה הערכה של אפריל לפיה השוק יראה גירעון קטן באספקה של 45,000 טון השנה.
הסוכנות מאמינה כעת כי אספקת האבץ תעלה בהרבה על השימוש של 248,000 טון, והעודף יגדל ל-367,000 טון עד 2024.
מלאי הנחושת של LME, בינתיים, עמד על 80,325 טון, הנמוך ביותר מאז יולי. הניתוק בין מחירים למלאי הוא סימן לכך שמממני הון חזרו.
העבר לעודף
שוק האבץ עבר להיצע יתר לאחר שנתיים של מחסור באספקה עקב ביקוש נמוך מהצפוי וייצור גבוה מהצפוי.
ה-ILZSG הורידה את תחזיות צריכת החשמל הגלובלית שלה מאז הפגישה האחרונה שלה באפריל. תחזית הצמיחה לשנת 2023 נחתכה מ-2.1% ל-1.1%, כאשר אירופה היא נקודת החולשה הגדולה ביותר.
הביקוש לאבץ באירופה צפוי להתכווץ השנה ב-1.8 אחוזים עקב האטה בפעילות הבנייה, המהווה כמחצית מהביקוש לאבץ בצורת פלדה מגולוונת.
גם ייצור האבץ באירופה ירד מאחר שעלויות האנרגיה הגבוהות הפחיתו את הרווחיות של מפעלי ההיתוך. ייצור מתכת מזוקקת באזור ירד ב-11.6% בשנה שעברה וצפוי לרדת ב-2.6% נוספים השנה, לפי ILZSG.
כל השפעה על ההיצע קוזזה על ידי שיעורי ריצה חזקים במיוחד במפעלי ההיתוך הסיניים, שספגו עודף תרכיז השנה.
ייצור האבץ המזוקק הלאומי של סין צפוי לגדול ב-6.7% השנה ועוד 4.1% בשנה הבאה, כאשר התפוקה העולמית תעלה ב-3.7% וב-3.3%, בהתאמה.
אפילו אם תאפשר חזרה לגידול של 2.5% בשימוש ב-2024, הזינוק בתפוקת מפעלי ההיתוך יעלה בהרבה על הביקוש, וייצור עודף מסיבי למשך שנתיים.
עכשיו אתה רואה...
השוק קיבל הצצה לעודף המתכת באוגוסט. לבורסת המתכות של לונדון (LME) יש סך של 90,825 טון של כתבי אופציה, מה שמוביל את נתון המלאי הכולל ל18-שיא חודשי של 153,975 טון בסוף החודש.
אבל חלק גדול מהמטען שהגיע באוגוסט נתפס במהירות ובוטל לקראת המשלוח בפועל ממערכת המחסנים של LME.
המלאי הכולל ירד לרמות יולי, כאשר 29,550 טון (37% מהכלל) עדיין יושבים בטרקלינים שבהם בוטלו צווים.
לאן נעלם כל הכסף הזה?
חלקם עשויים לפנות לסין, שקמה מחדש כיבואנית נטו של אבץ מזוקק לאחר ייצוא נטו נדיר ב-2022.
עם זאת, נראה שחלק מהכסף הזה מוצא את דרכו לעסקות מימון ללא מרשם עם Citi, שלפי ההערכות רכשה כמויות גדולות של אבץ ואלומיניום.
עסקאות מימון מבוססות על קונטנגו בין החודשים הקרובים והעומדים קדימה, שהוא גדול מספיק כדי לכסות את עלות האחסון ולהרוויח על ידי החזקת זהב לאורך חיי המסחר.
באוגוסט, הפער בין נקודת המדד למסירה לשלושה חודשים בבורסת המתכות של לונדון (LME) עלה ליותר מ-30 דולר לטון קונטנגו, ההנחה הגדולה ביותר במזומן מאז תחילת 2021.
הרווחיות של הענף תלויה גם בעלויות האחסון. עלויות האחסון המאושרות בבורסת המתכות של לונדון יכולות להיות גבוהות מאוד, וזו הסיבה שהאבץ נעלם בצל תחת הסכמי חכירה מותאמים אישית ללא מרשם.
עודף נסתר
היו גיוסי מניות כאלה בשוק האבץ בעבר, לאחרונה בסוף המאה הקודמת, כאשר המחסן של LME בניו אורלינס היה מרכז המסחר.
אין אבץ אמריקאי רשום על ה-lme ורובו נמצא במערכות אחסון חליפין בסינגפור ובפורט קלאנג, מלזיה.
אבל אם העבר הוא מדריך כלשהו, צפו לתקופה של תנודתיות במרווחים כאשר אנשי כספים דוחפים מעת לעת תאריכי מזומן, ומאלצים את הבעלים לשחרר להם עוד מתכת.
גם דפוס העזיבות ההמוניות בעקבות העליות האחרונות במניות עשוי להפוך לנושא חוזר, כאשר אנשי כספים מחפשים עסקאות ליסינג זולות יותר ללא מרשם.
המציאות הבסיסית, לעומת זאת, היא שעסקאות מימון הגיוניות רק אם יש יותר מדי מתכת, לא מעט מדי, לא משנה אילו אותות נראה שהמניות בבורסה שולחות.
